【新华财经调查】AI供应链博弈与库存“堰塞湖”隐忧——2026年铜价线

  新华财经法兰克福12月30日电（马悦然、左元）伦敦金属交易所电子显示屏上的报价不断跳动，最终定格在11448.50美元／吨——今年12月3日，伦铜突破了自2021年5月以来的盘整区间，再度刷新历史上最新的记录。前一天，伦敦金属期货交易所约三分之一的仓单被注销，加剧了市场对铜市场供应紧张的担忧，并将“铜博士”推向历史峰值。

  根据多位知情的人偷偷表示，大宗商品贸易巨头摩科瑞（Mercuria）已于12月2日取消了相应仓单，计划提取价值约4.6亿美元的铜金属。有分析指出，这批从交易所体系流出的铜，很大一部分正被运往美国。

  2024年美国消费电解铜162万吨，仅占全球约6%，而如今其国内的库存（未包含在途及社会库存）却占据了全球的近50%，这在某种程度上预示着剩余全球94%铜的消费区域所拥有的铜库存不到一半。

  在供应端承压的同时，需求端的结构性增长为铜价提供了有力支撑，新能源汽车、光伏风电、储能电网、人工智能等新兴领域已取代传统建筑、家电行业，成为铜消费的主要增长点，而蒸蒸日上的AI数据中心用铜更成为关键增量来源。据英国《金融时报》报道，美国正全面押注AI，在过去一年时间里，美国主要科技公司在与AI相关的基础设施上投入了超过3500亿美元，预计到2026年将超过4000亿美元。这一数字远超于任何其他国家。

  随着AI产业从模型训练向大规模应用部署阶段过渡，数据中心及其配套电力设施的建设对上游原材料的需求拉动效应日益显现。多家机构在研报中指出，AI带来的“能耗”增长将转化为铜的“消耗”增长。

  英国莱斯特大学教授，美国人工智能科学院通讯院士周挥宇接受记者正常采访时表示，因AI模型，尤其是大语言模型，比如chatgpt, Gemini, 需要海量数据来训练，计算机系统就自然需要持续且稳定的电力系统维持供电（长则三至五个月，短则一两周的训练时间），这就需要优异的变压器技术上的支持（交直流变电的需求） 。

  此外，受“制造业回流”政策及潜在的关税调整影响，产业链下游企业的库存策略调整也成为推涨因素。花旗集团分析认为，受“关税前置效应”影响，部分美国制造商为规避未来可能上升的进口成本，或将在2025年至2026年上半年采取“抢跑”策略，增加预防性库存。这种由供应链安全诉求驱动的买盘，可能会引起美国COMEX铜价相对于全球基准LME铜价出现结构性溢价。在部分乐观预期下，花旗将2026年上半年的铜价目标位上调至13,000美元／吨。

  受制于电网接入审批滞后、关键电力设备供应短缺以及区域能源政策限制，AI需求的实际落地节奏可能会明显慢于市场预期。

  从美国来看，作为全球AI算力建设的核心区域，美国正面临严重的电网接入拥堵。咨询机构Grid Strategies在11月报告中指出，受AI数据中心及工业回流驱动，美国电网规划者对未来五年峰值负荷增长的预测值已从2022年的24GW激增至166GW。其中，约90GW直接源于数据中心的需求。然而，第三方市场机构与公用事业公司申报出现了背离，这90GW或存在被显著高估的“数据泡沫”，并由此推导出集体高估了由数据中心驱动的电力负荷增长近40%。

  据美国劳伦斯伯克利国家实验室（LBNL）12月发布的2025年度《排队并网报告》指出，美国电网的物理接入能力正面临系统性拥堵。多个方面数据显示，截至2024年底，项目从申请到商业运营的平均等待周期已从2015年的36个月增至2024年的55个月（约4.6年），且历史数据的最终完成率仅为13%。这在某种程度上预示着美国电网的物理扩容速度已严重滞后于规划预期，这种基础设施层面的制约无疑将拉低AI等新兴起的产业的实际落地节奏。

  据咨询机构伍德麦肯兹7月发布的报告《解决美国变压器供应链危机》分析，尽管部分分销级设备的供应有所缓解，但核心的高压电力设备交付周期依然处于历史高位。多个方面数据显示，截至2025年第二季度，电力变压器的平均交付周期长达128周（约2.5年），发电升压变压器（GSUs）更是达到144周（近3年）。

  此外，在欧洲，AI数据中心的建设同样面临电力发展制约。据国际能源署（IEA），若局部电网瓶颈无法突破且供应链持续紧张，叠加IT设备能效的持续提升，全球数据中心的能源需求可能稳定在700TWh左右，其在全球电力需求中的占比到2035年将维持在2%以下。有关报告数据显示，在欧洲等区域，电网拥堵已导致新数据中心的并网排队周期延长。

  部分欧洲国家已开始通过行政手段限制数据中心扩张。多家欧洲能源与数据中心行业新闻媒体报道，爱尔兰国家电网运营商EirGrid因电力系统容量紧张，已对都柏林及大都柏林地区的新数据中心实施实质性电网接入限制，相关暂停措施预计将持续至2028年前后，多项拟建项目因此被迫延后或转移选址。此外，德国已通过并实施《能源效率法》，对新建及既有数据中心提出更严格的能效和余热回收强制要求，包括分阶段提高废热利用比例和全面使用可再生电力，显著抬高了项目合规成本并拉长建设周期。

  在东南亚等新兴热点区域，虽然投资意向激增，但绿电供应成为瓶颈。据贝恩公司与淡马锡联合发布的《2025年东南亚绿色经济报告》分析，该地区高度依赖化石燃料的电网结构，难以满足科技巨头提出的“全天候无碳能源”目标。这种清洁能源供需的错配，导致大量签署谅解备忘录（MOU）的项目长期停留在纸面规划阶段，并未转化为实质性的设备采购。

  12月11日，高盛研究团队报告称，预测受“全球供应过剩”拖累，2026年铜价将回落至10710美元左右。然而，仅仅一周后，在年度《2026大宗商品展望》中均价预测已大幅上调至11400美元。

  2026年的关税政策因此成为“拨弄”市场情绪的关键。在政治“筹码”中，有关的人表示，“通胀”将成为比“贸易保护”更优先的政治考量。牛津经济研究院（Oxford Economics）经济学家丹尼尔·哈伦贝格提出了一种“极端上行场景”，即为了压低通胀，特朗普政府可能在2026年突然寻求贸易端“达成交易”，移除部分关税。分析指出，取消关税是抑制通胀最直接的手段。

  此外，高盛在报告中预测，受供应激增影响，2026年铝价将跌至 2350美元／吨，而铜价则维持在11400美元／吨的高位。如果演变至此，铜铝价差将拉大至历史极值（铜铝价格比值将达4.8），巨大的成本鸿沟将迫使下游制造业，尤其是非AI关键领域，加速“铝代铜”的替代进程。此外，独立分析机构Discovery Alert警告称，市场忽视了废铜的调节作用：随价格高企，先进回收技术带来的再生铜供应将加速回归。替代品的推进也会在市场情绪波动时产生更明显的效应。

  济源济源示范区纪工委监察工委公开通报三起违反中央八项规定精神典型问题。1.生态环境局原副局长李真理违规收受礼品礼金、接受可能会影响公正执行公务的旅游活动问题。2021年9月、2022年7月，李真理收受多名管理和服务对象所送礼品礼金。

  第十四届全国人民代表大会常务委员会第十九次会议根据代表资格审核检查委员会提出的报告，确认卢东亮、包钢、刘小涛、孟凡利的代表资格有效。

  1月2日，“最快护士”张水华宣布，已辞去福建省附一医院的工作。她说，已放下包袱，自己总要经历这一关，自己对医院工作不舍得，不知道会不会再当护士。

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  在视频中，一名手臂上刻满纹身的男子穿着便服，在护士站内帮她搬货、揉肩，还在护士台上帮她写报告，还帮她配药给点滴瓶贴标签，等等。

  2025年4月12日，昆明市呈贡区乌龙街道海湖路1156号B-01商铺发生较大火灾事故，造成8人死亡，火灾直接经济损失53.04万元。

  国家卫生健康委此前印发的《成人肥胖食养指南》已在饮食方面给出了权威解读专家不仅给出成人肥胖的食养原则和建议还为全国七个地区的肥胖人群定制了个性化的四季减肥食谱1200千卡/1400千卡/1600千卡三个等级任选冬季减肥食谱请查收。

  2026年元旦假期已到好消息：今年的法定节假日放假调休天数比去年增加5天！

  冯岵（hù），生卒年不详，字寿卿，中山（今河北定州市）人，元朝初期官员。网络图片，侵权联删‌ 冯岵的祖父冯壁，曾任金国同知集庆军节度使（节度使副职，掌军事）。其父冯渭，官至金国右三部郎中（刑部、工部等机构长官）。‌当初，冯壁随金宣宗完颜珣南迁避难时，曾与冯渭的母亲失散。